From the Presidential Medal
of Freedom presentation

Warren E. Buffett : as a world-known investor and philanthropist, Warren E. Buffett business acumen is matched only by his dedication to improve the lives of others. He is the co/founder of the Giving Pledge, an
organization that encourages wealthy Americans to donate at least 50percent of their wealth to philanthropic causes.

Warren Buffett’s example of Generosity and Compassion has shown us the power of one individual’s determination in inspiring countless women and men to help make our world a brighter place.

Last posts

Read this in 2024, Warren wrote it in 1986!

"It’s easy to overlook what I consider to be the critical 
lesson of the Mrs. B saga: at 93, Omaha based Board Chairmen have 
yet to reach their peak.  Please file this fact away to consult 
before you mark your ballot at the 2024 annual meeting of 
Berkshire."

(From the 1986 Buffett's letter to shareholders) 

Since I consider all the letters my main textbook of business and investing education (and you should too)
I remembered there was in the one of 1986 this brief typical buffettesque-style gem forecasting a 2024 event
Do I have to add any comment on this?
Bless his heart, In the world of the sage of Omaha if you think you can, you are right!   

Happy 2024 to all, 

Marco Turco

marco@blikebuffett.com 

“Nothing to add”, In loving memory of Charles Thomas Munger

“It’s peculiar that this high IQ nerds in China and India love me and in my own country people think I’m a pompous old bastard”

“Nobody thinks the way I do. I feel lonely”

Charlie Munger, a conversation with John Collison, 2023

 

Scrivi il tuo obituary, il tuo necrologio da giovane e vivi accordingly, di conseguenza.

Sii industrioso e frugale per essere libero e costruire presto la tua futura fortuna, perchè nella casa della persona operosa e diligente la miseria getta l’occhio ma non riesce ad entrare.

 

Nel 700 l’America ebbe Ben Franklin e la saggezza dell’almanacco del buon Riccardo. Nel novecento e per un secolo meno un mese vi fu poi Charlie Munger.

La sua diagnosi della natura umana, la sua analisi della condizione dell’uomo moderno, vanno ben aldilà delle capacità intellettuali e delle abilità dell’investitore. Agli amanti della filosofia, ai ricercatori di una vita ben vissuta, Munger ha regalato un esempio da emulare come pochi.

Un modello di serenità, paziente resilienza e giudizio di fronte a tragedie e tempeste personali che ci impongono di emulare, anche se maldestramente, la sua fuga dal vittimismo, dall’ignoranza, dalla stupidità. Condizioni in cui si trova alla nascita l’essere umano. Tenebre da cui si puo’ uscire felicemente con la ricerca del sole della Semplicità, del buon senso comune.

Senso comune che vuol dire esattamente senso non-comune. Fuga infatti dalla pervasiva ricerca di omologazione in cui viviamo. Il buon senso della pazienza di evitare le grandi mis-fortune nella ricerca di una ricchezza lenta e duratura al posto dell’arricchimento immediato, arricchimento impossibile ed illusorio per la stragrande maggioranza dei cercatori d’oro e dei giocatori di azzardo.

Una vita spesa a migliorare se stessi è una vita spesa a regalare e diffondere saggezza agli altri. Farlo con l’intelligenza e la lucidità di Munger è un alto obiettivo a cui ispirarsi. Avere dei buoni eroi come Charles T. Munger è il primo grande passo per uscire dalla ordinaria follia.

“Charlie Munger(…)at the age of 30 suffered adversities that would make our everyday struggles seem like a walk in the park. He was in the middle of a painful divorce when his young son Teddy was diagnosed with cancer and hospitalized.(…) During the day, in the hospital, he held the little hand of his dying son, and at night, cried alone on the sidewalk, struggling with what to do(…)he also was struck down by an illness that caused him to almost completely lose sight in one of his eyes.

We can only imagine how strong he had to be of mind and body to survive such an ordeal. He fought back, never considering himself a victim. It wouldn’t have helped him survive(…).

What impression or emotional impact do the daily fluctuations and vagaries of the market have on a spirit like Charlie Munger’s? How can Mr. Market possibly affect his temperamental qualities or diminish his rationality?(…)

From “The Joy of Investing” by Marco Turco 2022 Parsons Porch books – A sunrise wise publication pagg.28/29)  

“The Joy of Investing” 93 years later, today

Dear Partners, Friends, Intelligent Investors,

In 2021 I spent an entire year almost completely alone to set up our investment “vehicle” in the best profitable way possible. Being so reclusive and withdrawn I found the time to study a lot and thinking about future investments and companies to buy. As a consequence, all this pondering lead to a period of reflection about Value Investing, my own way of applying the Buffett and Graham principles and what have been my conclusions so far about investing.

A book came out from this adventurous journey called “The Joy of Investing”. I didn’t know anything about the existence of a book “The Joy of compounding” by Gautam Baid, an indian value investor himself. In fact only one year later in Zurich Guy Spier gifted me a copy that I immediately read on my train from Zurich to Milan.

My “Joy of investing” yet is very peculiar. The subtitle is a bit enigmatic: “Sometimes the investor is so wrong he is right”.  The solution to this enigma is inside the book and like the book itself is easy: “Don’t be afraid to fail, but always ask yourself where and if you may be wrong”. Only with this humility you’ll find sometimes, but not all the times, that you were so wrong you were right.

In fact, was Amazon a good buy 20 or more years ago? Objectionable at the time if you follow common evaluation standards. And how about buying bitcoins for few bucks 15 years ago? How long you would have been ready to be so wrong to buy and hold them, and then so right to sell them at 50,000 dollars each?

Even our beloved Berkshire was not the same Berkshire we know today back in the 70s or 80s. I can keep going on and on and on. Just to show you that the hindsight vision can teach us how hard is the job of the professional investor or money manager. In the book you’ll find my little story, examples of “real life” on the job and considerations on how to think to position yourself better if you want to start to become one.

It was written for myself, probably thinking about my teenager son and the first stocks he bought and why and if, when and how, to continue. It was written to remind me of some lessons learnt and some easy basic principles that are very easy and very harmful to forget, once you set out and proceed through the paths to uncommon wealth through common stocks. It’s a very very hard path. The winners’ circle is very very limited and only 27 of 1,257 funds had 12-month gains as of April 2023 (WSJ “Investing Monthly” Journal Report, April 10 2023).

Therefore the book was not meant to be published, and I tried at first to decline the courtesy of the proposal of the present publisher. Then I changed my mind and I thought that a man struggling with joy and sincere passion upon a subject if he is willing to share his thoughts, successes and mistakes can be a good teacher anyhow. And for everyone. Newbie or seasoned, expert or young student. Professional or not. But only if ready, always with an open mind, to learn, to think and to grow. I hope you can achieve those three habits reading my book and subsequently experience the “joy of investing”.

Sincerely,

Marco Turco

 

You can purchase the book “The Joy of Investing” on marcoturco.com

Parsonsporch.com

Barnesandnoble.com

Ebay.com

Amazon.com

And many other websites through the internet

 

And finally my line of thought about details

Cari Amici, partners, intelligent investors,

lo so è passato un mese e piu’ dalla promessa seconda parte dell’articolo su il metodo “Wooden” riguardante i dettagli, ispirato dall’incontro con Metheny. Qualcuno mi ha addirittura scritto, (wow!) raccontandomi di come sia alla ricerca dei libri di coach Wooden e rispondo subito dicendo: comprane uno, a caso, gli altri sono uguali con minime differenze.

La caratteristica di questi libri “motivational” e di “self-help” o meglio “self-development” è di ripetersi, e non a caso. I publishers fanno il loro mestiere e sanno che i principi contenuti sono “simple” to understand and “easy” to forget. Soprattutto sono “easy” NOT to apply in practice dopo averli assolutamente approvati “in theory”. Perchè?

Perchè life is a game of habits. Business is a game of habits and basketball is a game of habits. Se hai le buone abitudini sviluppate in giovane età sarà facile aggiungerne di altre o migliorare e perfezionare le buone esistenti.

More often than not, ripudiare e eliminare le “established” cattive abitudini è un compito che rasenta l’impossibile. Piu’ avanti si è con gli anni piu’ il tentativo fallisce o dopo la lettura cade semplicemente nel dimenticatoio. Non è il libro che non funziona, siete voi troppo appesantiti dalle catene delle abitudini che volete cambiare ma esercitate continuamente da tanti anni che ormai è quasi impossibile spezzare.

Le cattive abitudini vanno soffocate nel fasciatoio. I fiori che nascono dalle buone abitudine vanno con amore e cura innaffiati tutti i giorni, per sempre. E vanno trapiantati e fatti crescere a partire dalle piccole cose, le piccole buone azioni: i dettagli appunto.

“Sloppiness breeds sloppiness”. Se sei sloppy nelle piccole cose sei sloppy nelle grandi cose. Come fai i piccoli gesti quotidiani, la gentilezza, la grazia e la dolcezza che metti nei piccoli atti quotidiani ti definiscono e caratterizzano in questo modo per tutto il resto dei tuoi compiti. E’ come una palestra. E’ muscle memory. E funziona esponenzialmente all’opposto. Se sei brusco e ruvido nello zittire i tuoi genitori “perchè il coach sta parlando..” sarai brusco e ruvido coi tuoi compagni di gioco e col tuo futuro partner nella vita.

E questo non è Buffett o Wooden – approved.

Cambiare abitudini è un gioco difficile. Abituarsi a curare i dettagli nella vita, nel business o nel tuo game, qualunque sia, fa la differenza. Anzi fa il successo e la realizzazione di quest’ultimo che è : dare il meglio di te, il massimo ogni volta che ti è richiesto. E’ la tua vittoria, la tua crescita costante che nessuno puo’ toglierti. E’ pure Buffett, è pure Munger ed è pure Wooden. Quando hai dato il 100percento hai già vinto e puoi uscire da ogni situazione a testa alta indipendentemente da quello che dice lo “score board”. Hai già vinto.

Quando hai curato il minimo dettaglio di come allacciare bene con cura le scarpe di un investimento; quando ti abitui ad essere industrioso e entusiasta in cio’ che fai, sviluppi una abitudine che diventa naturale con la ripetizione intensa.

Percio’ trova i tuoi dettagli vincenti, mettili in fila con cura e ripetili intensamente con passione ogni giorno. Finchè non li vedi crescere e guardandoti indietro dopo tempo vedrai quanto tu sei cresciuto.

Concentrazione è Passione. Ma lascia ampio spazio vuoto nella tua agenda come Henry David Thoreau nella cab nei boschi per riconoscere e cogliere le grandi opportunità. Un grande investitore è concentrato anche quando pensa come fare bene niente e sa come fare bene niente. Nessuna grande decisione di investimento è nata dal multitasking. Molte poor and fatal did.

La passione per cio’ che fai è come l’Amore, non segue le leggi dell’aritmetica: piu’ la bruci e la consumi e la usi piu’ la tua Passione cresce! E cresci anche tu come essere umano. Io dico sempre: “I lost my hair but I never lost my heart”.

So be long on Focus because like Warren said in the eighties:

“A short Focus is not conducive to long profits”. 

May Warren hear your prayers and let grow your Love and commitments,

Happy Sunday!!

MT3 

marco@blikebuffett.com

I look forward to hearing from you!

Drop me a line, If you believe in Life, Liberty and the Pursuit of Happiness anything goes!

 

Time is of the essence

Nell’ estate del 1998 (o era il 1999?) ebbi la fortuna di scambiare un paio di battute con Pat Metheny (probabilmente uno dei piu’ grandi musicisti degli ultimi decenni) dopo un suo concerto a Testaccio a Roma, all’ex mattatoio. Ebbi anche la fortuna di non perdermi in “small talks” ma sfruttare i pochi minuti a quattrocchi per una domanda non stupida: quali erano le sue abitudini di “practice”, di studio quando era ventenne come ero io all’ epoca. Metheny mi disse due cose riassumibili cosi’: “always set a time” and “extra eye on details”. 

La prima delle due la implementai subito con enormi vantaggi. Prima cominciavo una seduta di studio con un obiettivo (imparo questo oggi poi vediamo..) e come gli appuntamenti in Italia si comincia a quest’ora (forse) e non si sa quando si finisce, e come si va a finire. No, no no this is a definite no-no in America. E non solo non è American ma men che meno è mid-western e Metheny è del Kansas e si vede tutto. Lo vedi dalla passione e l’orgoglio di essere “hard-worker”, precisi e puntuali. E lo vedi dall’atteggiamento lovable, likable e disponibile (proprio come Warren Buffett) sempre col sorriso. (Infinitamente gentile, mi regalo’ pure un suo plettro coloratissimo col suo nome sopra).

La prima cosa that I will want to do da allora in poi è “always set a time”. Si lavora dalle 07.30 am alle 10.00 am e si fa questo. Dalle 10.15 alle 11.15 si fa quest’altro e dalle 11.15 alle 11.30 ci si prepara ad uscire per arrivare alle 11.45 al previsto appuntamento delle 12.00 con un midwestern anticipo di un quarto d’ora come “margin of safety” (road blocks, a flat tyre, whatever) e per arrivare calmi, safe and sound e pronti (magari con tempo che avanza per un caffè, convenevoli o review the paperwork se hai paperwork with you and so on so forth). Time is the most precious asset, è prezioso il tuo e quello degli altri. E’ una risorsa limitata, manca a tutti e tutti ne vorremmo di piu’. Rispettalo e lui ti rispetterà diceva coach Wooden (“Respect it and it will respect you” e io aggiungo “it will serve you”). Rispettarlo e’ segno di educazione e dimostra dare importanza agli altri che hanno un impegno con noi, ed è dare importanza a noi stessi, a quello che stiamo facendo. E se non dai importanza a quello che fai “è meglio che stai a casa” diceva il mio amico Karl Potter (anche se Karl era del New Jersey e non del midwest). Come ho insegnato a mio figlio che è highschooler ormai oggi : “non ti ho fornito una American Education per vederti arrivare puntuale, ma per vederti arrivare in anticipo, altrimenti ti lasciavo a Roma ad aspettare l’autobus o a scansare le buche”.

Fine anni novanta non ero ancora ossessionato da Buffett (la malattia comincerà per gradi nel 2004 ben 5 anni dopo) ma l’insegnamento “always set a time” è “pure Buffett” e mi ha aiutato da allora egregiamente e sempre alla ricerca del mio “real self”. Metterlo in pratica come insegnamento è una lunga strada e nell’arco di 25 anni ho fatto grandi progressi in cio’ che posso saper fare al meglio nella vita, sfruttando al meglio il tempo che mi è stato dato. Se mi ha portato a trovare una miniera di altri insegnamenti preziosi poche miglia a nord del Kansas, a Omaha Nebraska non è un caso.

Per chi volesse davvero immergersi in questi valori credo anche che un bel po’ ci si nasce. La passione non si crea, non si inventa artificialmente. Quando a 28 anni da agente immobiliare ero all’inizio e forse al culmine dell’entusiasmo per i miei primi risultati, lavorare anche il sabato era la mia felicità. Non sapevo certo che Buffett andava in giro di sabato mattina a 21 anni a bussare a Washington alle porte chiuse di GEICO (the insurance company) a pregare Lorimer Davidson, l’unico presente nel building insieme ad un janitor che gli apri’ la porta, di insegnarli tutto sul mondo delle assicurazioni. Quando dopo 4/5 ore di fila di domande Buffett finalmente se ne ando’ ringraziando enormemente Davidson per l’occasione e il suo tempo prezioso, Davidson gli disse: “puoi tornare ma non di sabato” e Buffett rispose ridendo “Ok, sure I’m sorry but we work in Omaha on saturdays”. (Inizio di una amicizia durata piu’ di mezzo secolo, Geico è stata comprata interamente da Buffett 43 anni dopo nel 1996.Con 4 miliardi di dollari in cambio dell’ultimo 50percento, la prima metà la compro’ gradualmente negli anni 70. ndr) 

Sul secondo insegnamento di Metheny, “put an extra-eye on details” c’è talmente tanto da dire che ora “non c’è tempo”. Ma mi riservo un intero prossimo articolo perchè il concetto è “pivotal”. Non è un caso che gente come Steve Jobs o coach Wooden abbiano scritto pagine memorabili sull’importanza dei dettagli e delle piccole cose per ottenere le grandi cose.

Coach Wooden, grandissimo nell’efficienza di utilizzare il tempo anche lui (“ho 210 ore di allenamenti a disposizione a stagione, e cosi’ lo stesso i miei avversari. E’ come utilizzo ogni singolo minuto di queste 210 ore con i miei giocatori che farà la differenza in campo durante ogni game”) diceva:

“Success, not the devil is in the details” 

 

Happy Investing!

Marco

I’m looking forward to hearing from you, anything goes! Drop me a line @

marco@blikebuffett.com 

More-to-Buffett’s letter

Cari amici, Buffett students, partners,

la lettera di Warren di quest’anno ha ricevuto oltre i commenti di rito in generale anche qualche critica per la brevita’ e per quello che non c’e’ scritto, piu’ che per quello che c’e’ scritto. La critica di per se’ e’ inconsistente e futile perche’ dimostra di essere lontana da un keen understanding di quello che è lo spirito usuale della lettera agli shareholders, che soprattutto negli ultimi dieci anni e’ concentrato sulle linee guida generali and the “whole picture” piu’ che sui singoli eventi e risultati economici dei nostri businesses nel breve periodo.

Berkshire e’ in una fase diversa oggi da quello che era 50, 30 o anche 15 anni fa. I Valori sono gli stessi ed intatti ma l’evoluzione e l’ adattamento ai tempi sono stati costanti negli anni. Berkshire nel suo complesso e’ una “learning machine” come il suo CEO. Quindi nelle ultime lettere ribadire cio’ che di unico ha fatto Berkshire in piu’ di mezzo secolo di storia e’ la conferma della nostra peculiarita’. E non solo è utile “for the time being”, ma soprattutto in chiave futura. Berkshire non ha una “finish line” e capire cosa ha fatto la differenza in un successo cosi’ grande e’ fondamentale per continuare a tramandare la “cultura” Berkshire. E’ anche uno dei motivi di questo articolo in italiano. Espandere i valori Berkshire, non solo manageriali e di gestione del capitale fuori da “corporate America” non puo’ che essere beneficial. Non c’e’ downside a mio parere e se ben interpretati i valori che hanno prevalso in Berkshire sono super utili anche per i piccoli businesses. Nonetheless hanno preziosa applicability in altri settori importanti della vita in generale.

Quindi vediamo perche’ the “letter is a good letter” anche quest’anno allo scoccare della campana dei 93 anni ad agosto per il nostro CEO, chairman and risk-manager. Tutti e tre i ruoli in uno, al modico salario bloccato di 100,000 dollari l’anno. (+301,000 dollari in spese di sicurezza personale se vogliamo essere speciosi). Trovatemi un altro CEO di una holding da 660 miliardi di dollari con lo stesso salary. Sarà come trovare un billionaire che vive nella stessa casa da piu’ di 60 anni…

“THE DISPOSITION OF MONEY UNMASKS HUMANS”

Solo una persona con un limitato range di competenze sia finanziarie che di vita puo’ dirvi che i soldi da soli fanno la felicità. La libertà di fare molte cose, di comprare il tempo proprio od altrui per ottenere servizi o beni sono cio’ che il denaro ti consente. Persino ottenere maggiore salute e benessere attraverso una migliore dieta, un personal trainer o migliori cliniche, sono tutte leve che il denaro aziona efficacemente. Ma avere uno scopo, una missione o una passione cosi’ grande che ti fa saltare giu’ dal letto la mattina e ti riempie la vita; amare ed essere amati, avere un “purpose” sono leve che il denaro non puo’ azionare. It’s “heart makes a difference” e i monies devono essere servitori del cuore e non viceversa. Se volete essere come Buffett delle persone felici, il cui livello di stress è pari a zero, non basta essere dei grandi money manager: dovete saper azionare bene le leve della vita. Ribadire quest’anno la qualità di noi shareholders nel non cercare frequentemente “look-at-me” assets o accumulazioni dinastiche di capitali per figli regardless dei loro meriti, è cio’ che mi aspetto sempre da Warren.

Questo blog inizia con “the giving pledge” e il cerchio si chiuderà un giorno con la restituzione dei nostri sforzi ad un domani migliore, ad una società migliore, ad un paese migliore. E’ per questo che viviamo in America ed è per questo che Berkshire è un fenomeno dalle caratteristiche prettamente americane. Spero però, come sta accadendo negli ultimi anni, il fenomeno and the “good cult” si possa continuare ad espandere. Espandere the “Cult” significa espandere the “Culture” in altri paesi del mondo, in altre società.

LA FASE MATURA, Inactivity is profitability

La lettera di quest’anno è piu’ breve perchè rispecchia uno stato maturo ormai di Berkshire Hathaway. A state of mind piu’ che uno stato del business riferito ai meri dati dell’ultimo anno o addirittura dell’ultimo quarter.

E’ vero, la lettera dice cose che lo studente attento e di lunga data già sa e si ripete e si ripete. And So What? Non sono una miniera sufficiente di lezioni, le lettere precedenti dagli anni 50 (i tempi della Buffett partnership) ad oggi? Non è quella Università del Business che ci contraddistingue e da cui attingiamo da anni e anni? C’è tutto nelle lettere. Quello che non vediamo o leggiamo è cio’ che doverosamente dobbiamo aggiungere noi ! Per guadagnarci la stima che Warren e Charlie ci regalano continuando a lavorare per noi a 93 e 99 anni suonati. Alleghany è “pure Buffett” come operazione al punto che parla da sola. Aggiunge altro float e quindi una ulteriore “inattività” e altro cash che ci costringe ad una crescita lenta che tutti noi accettiamo ben volentieri in cambio dei valori solidi in cui crediamo

THE SECRET SAUCE

La ricetta segreta peculiare di Berkshire negli ultimi 58 anni è ben spiegata. A noi tutti piacciono i businesses comprati “outright” e che controlliamo al 100percento. Il portafoglio di securities in aggiunta è vasto a causa della enorme quantità di denaro da investire. Warren spega bene di nuovo come questa enorme “capacity” alla fine sia dovuta a circa 12 grandi fondamentali decisioni in 58 anni. Una magnifica, non ordinaria idea di investimento ogni 5 anni è sufficiente se ben ponderata, valutata ed eseguita. Non è cio’ che il metodo Buffett ha sempre predicato? Facile scordarselo quando i migliori di noi cercano di limitarsi allo stesso metodo con una “punch card” di una o due buone decisioni ogni 2 o 3 anni, e magari riuscirci. “Emulare” anche goffamente è sempre meglio che copiare male o “innovare peggio”.

My biggest takeaway dalla lettera, anche se sembra dire niente di nuovo, potrebbe essere già questo. Riuscire a dire tanti tanti piu’ no per 5 anni ed essere cosi’ “shrewd” e paziente da trovare un investimento in questo modo davvero meraviglioso e permanente. Come Berkshire. Scoprire da qualche parte in una azienda un “unpredictable value creation”. Per noi “Buffett Students” è :

facile a dirsi, difficilissimo a farsi e impossibile non provarci.

CONCLUSIONS AND MORE-TO-THAT

Sun is shining, water is shimmering oggi in Naples Florida e vi saluto con words of wisdom finali che non possono essere le mie se voglio fare bella figura! Enjoy!

Q.: “What’s the single most important thing that you have learnt about investing over the past three quarters of a century?”

A. ““PATIENCE”

PHIL LORD CARRET(1896 – 1998) 

“The World is full of foolish gamblers, and they will not do as well as the patient investor”

CHARLES T. MUNGER

 

Lastly I must give credit for some of my thoughts in this article about money, love and purpose in life to Lawrence Yeo. In his blog “moretothat.com” you’ll find an article “the levers that money can’t pull” that reflects in a better-written english than mine what I always thought about money since probably I read a book in 1996 by R. Bellah “Habits of the heart”.

I remember it was part of the readings of my english exam at Sociology in Rome, Italy. It was 7 years before 2003 when i started my long journey as a Buffett Disciple. I never forgot about that book and said to myself that piling up money without thinking about “Why”? and without putting Love and Purpose first in Life, simply makes no sense in the end.

I suggest you to read Lawrence’s blog “more to that” and the mentioned article. Me and Lawrence exchanged some thoughts in an email one year ago or so and even if I never met him in person I think he is a terrific guy. His blog is sooo much better than mine and you will learn more from him than from listening to me. So go there. Plus he’s from LA, and since California is the first state I rented an apt and had a life in this country in 2003 and 2004 I consider myself a LA boy and I feel a special bond with people from CA.

To my mind and heart those are the things that will make you happy when you sit down alone and think about who you are and what you have accomplished. Hence I can’t refrain from adding that the simple thought that a fellow italian (that runs around Milan to coach people about finance dressed on with an orange sweater) wrote a book “I soldi fanno la felicità” (translated : “Money will make you happy”) is disgusting to me.

The existence of such a title is awkward. I will never buy the book, I will never read it and I suggest my friends in Italy to do the same.

You can’t judge a book by its cover but you can judge a book from its title (“You can be a stock market genius” by Joel Greenblat is the famous exception because it’s a good book even though the title sucks and Joel knows it and chose it on purpose).

Spring is here, Stay Happy!

 

Happy Investing,

Marco Turco

 

I look forward to hearing from you at:

marco@blikebuffett.com 

 

 

 

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Berkshire."

(From the 1986 Buffett's letter to shareholders) 

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Happy 2024 to all, 

Marco Turco

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“Nothing to add”, In loving memory of Charles Thomas Munger

“It’s peculiar that this high IQ nerds in China and India love me and in my own country people think I’m a pompous old bastard”

“Nobody thinks the way I do. I feel lonely”

Charlie Munger, a conversation with John Collison, 2023

 

Scrivi il tuo obituary, il tuo necrologio da giovane e vivi accordingly, di conseguenza.

Sii industrioso e frugale per essere libero e costruire presto la tua futura fortuna, perchè nella casa della persona operosa e diligente la miseria getta l’occhio ma non riesce ad entrare.

 

Nel 700 l’America ebbe Ben Franklin e la saggezza dell’almanacco del buon Riccardo. Nel novecento e per un secolo meno un mese vi fu poi Charlie Munger.

La sua diagnosi della natura umana, la sua analisi della condizione dell’uomo moderno, vanno ben aldilà delle capacità intellettuali e delle abilità dell’investitore. Agli amanti della filosofia, ai ricercatori di una vita ben vissuta, Munger ha regalato un esempio da emulare come pochi.

Un modello di serenità, paziente resilienza e giudizio di fronte a tragedie e tempeste personali che ci impongono di emulare, anche se maldestramente, la sua fuga dal vittimismo, dall’ignoranza, dalla stupidità. Condizioni in cui si trova alla nascita l’essere umano. Tenebre da cui si puo’ uscire felicemente con la ricerca del sole della Semplicità, del buon senso comune.

Senso comune che vuol dire esattamente senso non-comune. Fuga infatti dalla pervasiva ricerca di omologazione in cui viviamo. Il buon senso della pazienza di evitare le grandi mis-fortune nella ricerca di una ricchezza lenta e duratura al posto dell’arricchimento immediato, arricchimento impossibile ed illusorio per la stragrande maggioranza dei cercatori d’oro e dei giocatori di azzardo.

Una vita spesa a migliorare se stessi è una vita spesa a regalare e diffondere saggezza agli altri. Farlo con l’intelligenza e la lucidità di Munger è un alto obiettivo a cui ispirarsi. Avere dei buoni eroi come Charles T. Munger è il primo grande passo per uscire dalla ordinaria follia.

“Charlie Munger(…)at the age of 30 suffered adversities that would make our everyday struggles seem like a walk in the park. He was in the middle of a painful divorce when his young son Teddy was diagnosed with cancer and hospitalized.(…) During the day, in the hospital, he held the little hand of his dying son, and at night, cried alone on the sidewalk, struggling with what to do(…)he also was struck down by an illness that caused him to almost completely lose sight in one of his eyes.

We can only imagine how strong he had to be of mind and body to survive such an ordeal. He fought back, never considering himself a victim. It wouldn’t have helped him survive(…).

What impression or emotional impact do the daily fluctuations and vagaries of the market have on a spirit like Charlie Munger’s? How can Mr. Market possibly affect his temperamental qualities or diminish his rationality?(…)

From “The Joy of Investing” by Marco Turco 2022 Parsons Porch books – A sunrise wise publication pagg.28/29)  

“The Joy of Investing” 93 years later, today

Dear Partners, Friends, Intelligent Investors,

In 2021 I spent an entire year almost completely alone to set up our investment “vehicle” in the best profitable way possible. Being so reclusive and withdrawn I found the time to study a lot and thinking about future investments and companies to buy. As a consequence, all this pondering lead to a period of reflection about Value Investing, my own way of applying the Buffett and Graham principles and what have been my conclusions so far about investing.

A book came out from this adventurous journey called “The Joy of Investing”. I didn’t know anything about the existence of a book “The Joy of compounding” by Gautam Baid, an indian value investor himself. In fact only one year later in Zurich Guy Spier gifted me a copy that I immediately read on my train from Zurich to Milan.

My “Joy of investing” yet is very peculiar. The subtitle is a bit enigmatic: “Sometimes the investor is so wrong he is right”.  The solution to this enigma is inside the book and like the book itself is easy: “Don’t be afraid to fail, but always ask yourself where and if you may be wrong”. Only with this humility you’ll find sometimes, but not all the times, that you were so wrong you were right.

In fact, was Amazon a good buy 20 or more years ago? Objectionable at the time if you follow common evaluation standards. And how about buying bitcoins for few bucks 15 years ago? How long you would have been ready to be so wrong to buy and hold them, and then so right to sell them at 50,000 dollars each?

Even our beloved Berkshire was not the same Berkshire we know today back in the 70s or 80s. I can keep going on and on and on. Just to show you that the hindsight vision can teach us how hard is the job of the professional investor or money manager. In the book you’ll find my little story, examples of “real life” on the job and considerations on how to think to position yourself better if you want to start to become one.

It was written for myself, probably thinking about my teenager son and the first stocks he bought and why and if, when and how, to continue. It was written to remind me of some lessons learnt and some easy basic principles that are very easy and very harmful to forget, once you set out and proceed through the paths to uncommon wealth through common stocks. It’s a very very hard path. The winners’ circle is very very limited and only 27 of 1,257 funds had 12-month gains as of April 2023 (WSJ “Investing Monthly” Journal Report, April 10 2023).

Therefore the book was not meant to be published, and I tried at first to decline the courtesy of the proposal of the present publisher. Then I changed my mind and I thought that a man struggling with joy and sincere passion upon a subject if he is willing to share his thoughts, successes and mistakes can be a good teacher anyhow. And for everyone. Newbie or seasoned, expert or young student. Professional or not. But only if ready, always with an open mind, to learn, to think and to grow. I hope you can achieve those three habits reading my book and subsequently experience the “joy of investing”.

Sincerely,

Marco Turco

 

You can purchase the book “The Joy of Investing” on marcoturco.com

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And many other websites through the internet

 

And finally my line of thought about details

Cari Amici, partners, intelligent investors,

lo so è passato un mese e piu’ dalla promessa seconda parte dell’articolo su il metodo “Wooden” riguardante i dettagli, ispirato dall’incontro con Metheny. Qualcuno mi ha addirittura scritto, (wow!) raccontandomi di come sia alla ricerca dei libri di coach Wooden e rispondo subito dicendo: comprane uno, a caso, gli altri sono uguali con minime differenze.

La caratteristica di questi libri “motivational” e di “self-help” o meglio “self-development” è di ripetersi, e non a caso. I publishers fanno il loro mestiere e sanno che i principi contenuti sono “simple” to understand and “easy” to forget. Soprattutto sono “easy” NOT to apply in practice dopo averli assolutamente approvati “in theory”. Perchè?

Perchè life is a game of habits. Business is a game of habits and basketball is a game of habits. Se hai le buone abitudini sviluppate in giovane età sarà facile aggiungerne di altre o migliorare e perfezionare le buone esistenti.

More often than not, ripudiare e eliminare le “established” cattive abitudini è un compito che rasenta l’impossibile. Piu’ avanti si è con gli anni piu’ il tentativo fallisce o dopo la lettura cade semplicemente nel dimenticatoio. Non è il libro che non funziona, siete voi troppo appesantiti dalle catene delle abitudini che volete cambiare ma esercitate continuamente da tanti anni che ormai è quasi impossibile spezzare.

Le cattive abitudini vanno soffocate nel fasciatoio. I fiori che nascono dalle buone abitudine vanno con amore e cura innaffiati tutti i giorni, per sempre. E vanno trapiantati e fatti crescere a partire dalle piccole cose, le piccole buone azioni: i dettagli appunto.

“Sloppiness breeds sloppiness”. Se sei sloppy nelle piccole cose sei sloppy nelle grandi cose. Come fai i piccoli gesti quotidiani, la gentilezza, la grazia e la dolcezza che metti nei piccoli atti quotidiani ti definiscono e caratterizzano in questo modo per tutto il resto dei tuoi compiti. E’ come una palestra. E’ muscle memory. E funziona esponenzialmente all’opposto. Se sei brusco e ruvido nello zittire i tuoi genitori “perchè il coach sta parlando..” sarai brusco e ruvido coi tuoi compagni di gioco e col tuo futuro partner nella vita.

E questo non è Buffett o Wooden – approved.

Cambiare abitudini è un gioco difficile. Abituarsi a curare i dettagli nella vita, nel business o nel tuo game, qualunque sia, fa la differenza. Anzi fa il successo e la realizzazione di quest’ultimo che è : dare il meglio di te, il massimo ogni volta che ti è richiesto. E’ la tua vittoria, la tua crescita costante che nessuno puo’ toglierti. E’ pure Buffett, è pure Munger ed è pure Wooden. Quando hai dato il 100percento hai già vinto e puoi uscire da ogni situazione a testa alta indipendentemente da quello che dice lo “score board”. Hai già vinto.

Quando hai curato il minimo dettaglio di come allacciare bene con cura le scarpe di un investimento; quando ti abitui ad essere industrioso e entusiasta in cio’ che fai, sviluppi una abitudine che diventa naturale con la ripetizione intensa.

Percio’ trova i tuoi dettagli vincenti, mettili in fila con cura e ripetili intensamente con passione ogni giorno. Finchè non li vedi crescere e guardandoti indietro dopo tempo vedrai quanto tu sei cresciuto.

Concentrazione è Passione. Ma lascia ampio spazio vuoto nella tua agenda come Henry David Thoreau nella cab nei boschi per riconoscere e cogliere le grandi opportunità. Un grande investitore è concentrato anche quando pensa come fare bene niente e sa come fare bene niente. Nessuna grande decisione di investimento è nata dal multitasking. Molte poor and fatal did.

La passione per cio’ che fai è come l’Amore, non segue le leggi dell’aritmetica: piu’ la bruci e la consumi e la usi piu’ la tua Passione cresce! E cresci anche tu come essere umano. Io dico sempre: “I lost my hair but I never lost my heart”.

So be long on Focus because like Warren said in the eighties:

“A short Focus is not conducive to long profits”. 

May Warren hear your prayers and let grow your Love and commitments,

Happy Sunday!!

MT3 

marco@blikebuffett.com

I look forward to hearing from you!

Drop me a line, If you believe in Life, Liberty and the Pursuit of Happiness anything goes!

 

Time is of the essence

Nell’ estate del 1998 (o era il 1999?) ebbi la fortuna di scambiare un paio di battute con Pat Metheny (probabilmente uno dei piu’ grandi musicisti degli ultimi decenni) dopo un suo concerto a Testaccio a Roma, all’ex mattatoio. Ebbi anche la fortuna di non perdermi in “small talks” ma sfruttare i pochi minuti a quattrocchi per una domanda non stupida: quali erano le sue abitudini di “practice”, di studio quando era ventenne come ero io all’ epoca. Metheny mi disse due cose riassumibili cosi’: “always set a time” and “extra eye on details”. 

La prima delle due la implementai subito con enormi vantaggi. Prima cominciavo una seduta di studio con un obiettivo (imparo questo oggi poi vediamo..) e come gli appuntamenti in Italia si comincia a quest’ora (forse) e non si sa quando si finisce, e come si va a finire. No, no no this is a definite no-no in America. E non solo non è American ma men che meno è mid-western e Metheny è del Kansas e si vede tutto. Lo vedi dalla passione e l’orgoglio di essere “hard-worker”, precisi e puntuali. E lo vedi dall’atteggiamento lovable, likable e disponibile (proprio come Warren Buffett) sempre col sorriso. (Infinitamente gentile, mi regalo’ pure un suo plettro coloratissimo col suo nome sopra).

La prima cosa that I will want to do da allora in poi è “always set a time”. Si lavora dalle 07.30 am alle 10.00 am e si fa questo. Dalle 10.15 alle 11.15 si fa quest’altro e dalle 11.15 alle 11.30 ci si prepara ad uscire per arrivare alle 11.45 al previsto appuntamento delle 12.00 con un midwestern anticipo di un quarto d’ora come “margin of safety” (road blocks, a flat tyre, whatever) e per arrivare calmi, safe and sound e pronti (magari con tempo che avanza per un caffè, convenevoli o review the paperwork se hai paperwork with you and so on so forth). Time is the most precious asset, è prezioso il tuo e quello degli altri. E’ una risorsa limitata, manca a tutti e tutti ne vorremmo di piu’. Rispettalo e lui ti rispetterà diceva coach Wooden (“Respect it and it will respect you” e io aggiungo “it will serve you”). Rispettarlo e’ segno di educazione e dimostra dare importanza agli altri che hanno un impegno con noi, ed è dare importanza a noi stessi, a quello che stiamo facendo. E se non dai importanza a quello che fai “è meglio che stai a casa” diceva il mio amico Karl Potter (anche se Karl era del New Jersey e non del midwest). Come ho insegnato a mio figlio che è highschooler ormai oggi : “non ti ho fornito una American Education per vederti arrivare puntuale, ma per vederti arrivare in anticipo, altrimenti ti lasciavo a Roma ad aspettare l’autobus o a scansare le buche”.

Fine anni novanta non ero ancora ossessionato da Buffett (la malattia comincerà per gradi nel 2004 ben 5 anni dopo) ma l’insegnamento “always set a time” è “pure Buffett” e mi ha aiutato da allora egregiamente e sempre alla ricerca del mio “real self”. Metterlo in pratica come insegnamento è una lunga strada e nell’arco di 25 anni ho fatto grandi progressi in cio’ che posso saper fare al meglio nella vita, sfruttando al meglio il tempo che mi è stato dato. Se mi ha portato a trovare una miniera di altri insegnamenti preziosi poche miglia a nord del Kansas, a Omaha Nebraska non è un caso.

Per chi volesse davvero immergersi in questi valori credo anche che un bel po’ ci si nasce. La passione non si crea, non si inventa artificialmente. Quando a 28 anni da agente immobiliare ero all’inizio e forse al culmine dell’entusiasmo per i miei primi risultati, lavorare anche il sabato era la mia felicità. Non sapevo certo che Buffett andava in giro di sabato mattina a 21 anni a bussare a Washington alle porte chiuse di GEICO (the insurance company) a pregare Lorimer Davidson, l’unico presente nel building insieme ad un janitor che gli apri’ la porta, di insegnarli tutto sul mondo delle assicurazioni. Quando dopo 4/5 ore di fila di domande Buffett finalmente se ne ando’ ringraziando enormemente Davidson per l’occasione e il suo tempo prezioso, Davidson gli disse: “puoi tornare ma non di sabato” e Buffett rispose ridendo “Ok, sure I’m sorry but we work in Omaha on saturdays”. (Inizio di una amicizia durata piu’ di mezzo secolo, Geico è stata comprata interamente da Buffett 43 anni dopo nel 1996.Con 4 miliardi di dollari in cambio dell’ultimo 50percento, la prima metà la compro’ gradualmente negli anni 70. ndr) 

Sul secondo insegnamento di Metheny, “put an extra-eye on details” c’è talmente tanto da dire che ora “non c’è tempo”. Ma mi riservo un intero prossimo articolo perchè il concetto è “pivotal”. Non è un caso che gente come Steve Jobs o coach Wooden abbiano scritto pagine memorabili sull’importanza dei dettagli e delle piccole cose per ottenere le grandi cose.

Coach Wooden, grandissimo nell’efficienza di utilizzare il tempo anche lui (“ho 210 ore di allenamenti a disposizione a stagione, e cosi’ lo stesso i miei avversari. E’ come utilizzo ogni singolo minuto di queste 210 ore con i miei giocatori che farà la differenza in campo durante ogni game”) diceva:

“Success, not the devil is in the details” 

 

Happy Investing!

Marco

I’m looking forward to hearing from you, anything goes! Drop me a line @

marco@blikebuffett.com 

More-to-Buffett’s letter

Cari amici, Buffett students, partners,

la lettera di Warren di quest’anno ha ricevuto oltre i commenti di rito in generale anche qualche critica per la brevita’ e per quello che non c’e’ scritto, piu’ che per quello che c’e’ scritto. La critica di per se’ e’ inconsistente e futile perche’ dimostra di essere lontana da un keen understanding di quello che è lo spirito usuale della lettera agli shareholders, che soprattutto negli ultimi dieci anni e’ concentrato sulle linee guida generali and the “whole picture” piu’ che sui singoli eventi e risultati economici dei nostri businesses nel breve periodo.

Berkshire e’ in una fase diversa oggi da quello che era 50, 30 o anche 15 anni fa. I Valori sono gli stessi ed intatti ma l’evoluzione e l’ adattamento ai tempi sono stati costanti negli anni. Berkshire nel suo complesso e’ una “learning machine” come il suo CEO. Quindi nelle ultime lettere ribadire cio’ che di unico ha fatto Berkshire in piu’ di mezzo secolo di storia e’ la conferma della nostra peculiarita’. E non solo è utile “for the time being”, ma soprattutto in chiave futura. Berkshire non ha una “finish line” e capire cosa ha fatto la differenza in un successo cosi’ grande e’ fondamentale per continuare a tramandare la “cultura” Berkshire. E’ anche uno dei motivi di questo articolo in italiano. Espandere i valori Berkshire, non solo manageriali e di gestione del capitale fuori da “corporate America” non puo’ che essere beneficial. Non c’e’ downside a mio parere e se ben interpretati i valori che hanno prevalso in Berkshire sono super utili anche per i piccoli businesses. Nonetheless hanno preziosa applicability in altri settori importanti della vita in generale.

Quindi vediamo perche’ the “letter is a good letter” anche quest’anno allo scoccare della campana dei 93 anni ad agosto per il nostro CEO, chairman and risk-manager. Tutti e tre i ruoli in uno, al modico salario bloccato di 100,000 dollari l’anno. (+301,000 dollari in spese di sicurezza personale se vogliamo essere speciosi). Trovatemi un altro CEO di una holding da 660 miliardi di dollari con lo stesso salary. Sarà come trovare un billionaire che vive nella stessa casa da piu’ di 60 anni…

“THE DISPOSITION OF MONEY UNMASKS HUMANS”

Solo una persona con un limitato range di competenze sia finanziarie che di vita puo’ dirvi che i soldi da soli fanno la felicità. La libertà di fare molte cose, di comprare il tempo proprio od altrui per ottenere servizi o beni sono cio’ che il denaro ti consente. Persino ottenere maggiore salute e benessere attraverso una migliore dieta, un personal trainer o migliori cliniche, sono tutte leve che il denaro aziona efficacemente. Ma avere uno scopo, una missione o una passione cosi’ grande che ti fa saltare giu’ dal letto la mattina e ti riempie la vita; amare ed essere amati, avere un “purpose” sono leve che il denaro non puo’ azionare. It’s “heart makes a difference” e i monies devono essere servitori del cuore e non viceversa. Se volete essere come Buffett delle persone felici, il cui livello di stress è pari a zero, non basta essere dei grandi money manager: dovete saper azionare bene le leve della vita. Ribadire quest’anno la qualità di noi shareholders nel non cercare frequentemente “look-at-me” assets o accumulazioni dinastiche di capitali per figli regardless dei loro meriti, è cio’ che mi aspetto sempre da Warren.

Questo blog inizia con “the giving pledge” e il cerchio si chiuderà un giorno con la restituzione dei nostri sforzi ad un domani migliore, ad una società migliore, ad un paese migliore. E’ per questo che viviamo in America ed è per questo che Berkshire è un fenomeno dalle caratteristiche prettamente americane. Spero però, come sta accadendo negli ultimi anni, il fenomeno and the “good cult” si possa continuare ad espandere. Espandere the “Cult” significa espandere the “Culture” in altri paesi del mondo, in altre società.

LA FASE MATURA, Inactivity is profitability

La lettera di quest’anno è piu’ breve perchè rispecchia uno stato maturo ormai di Berkshire Hathaway. A state of mind piu’ che uno stato del business riferito ai meri dati dell’ultimo anno o addirittura dell’ultimo quarter.

E’ vero, la lettera dice cose che lo studente attento e di lunga data già sa e si ripete e si ripete. And So What? Non sono una miniera sufficiente di lezioni, le lettere precedenti dagli anni 50 (i tempi della Buffett partnership) ad oggi? Non è quella Università del Business che ci contraddistingue e da cui attingiamo da anni e anni? C’è tutto nelle lettere. Quello che non vediamo o leggiamo è cio’ che doverosamente dobbiamo aggiungere noi ! Per guadagnarci la stima che Warren e Charlie ci regalano continuando a lavorare per noi a 93 e 99 anni suonati. Alleghany è “pure Buffett” come operazione al punto che parla da sola. Aggiunge altro float e quindi una ulteriore “inattività” e altro cash che ci costringe ad una crescita lenta che tutti noi accettiamo ben volentieri in cambio dei valori solidi in cui crediamo

THE SECRET SAUCE

La ricetta segreta peculiare di Berkshire negli ultimi 58 anni è ben spiegata. A noi tutti piacciono i businesses comprati “outright” e che controlliamo al 100percento. Il portafoglio di securities in aggiunta è vasto a causa della enorme quantità di denaro da investire. Warren spega bene di nuovo come questa enorme “capacity” alla fine sia dovuta a circa 12 grandi fondamentali decisioni in 58 anni. Una magnifica, non ordinaria idea di investimento ogni 5 anni è sufficiente se ben ponderata, valutata ed eseguita. Non è cio’ che il metodo Buffett ha sempre predicato? Facile scordarselo quando i migliori di noi cercano di limitarsi allo stesso metodo con una “punch card” di una o due buone decisioni ogni 2 o 3 anni, e magari riuscirci. “Emulare” anche goffamente è sempre meglio che copiare male o “innovare peggio”.

My biggest takeaway dalla lettera, anche se sembra dire niente di nuovo, potrebbe essere già questo. Riuscire a dire tanti tanti piu’ no per 5 anni ed essere cosi’ “shrewd” e paziente da trovare un investimento in questo modo davvero meraviglioso e permanente. Come Berkshire. Scoprire da qualche parte in una azienda un “unpredictable value creation”. Per noi “Buffett Students” è :

facile a dirsi, difficilissimo a farsi e impossibile non provarci.

CONCLUSIONS AND MORE-TO-THAT

Sun is shining, water is shimmering oggi in Naples Florida e vi saluto con words of wisdom finali che non possono essere le mie se voglio fare bella figura! Enjoy!

Q.: “What’s the single most important thing that you have learnt about investing over the past three quarters of a century?”

A. ““PATIENCE”

PHIL LORD CARRET(1896 – 1998) 

“The World is full of foolish gamblers, and they will not do as well as the patient investor”

CHARLES T. MUNGER

 

Lastly I must give credit for some of my thoughts in this article about money, love and purpose in life to Lawrence Yeo. In his blog “moretothat.com” you’ll find an article “the levers that money can’t pull” that reflects in a better-written english than mine what I always thought about money since probably I read a book in 1996 by R. Bellah “Habits of the heart”.

I remember it was part of the readings of my english exam at Sociology in Rome, Italy. It was 7 years before 2003 when i started my long journey as a Buffett Disciple. I never forgot about that book and said to myself that piling up money without thinking about “Why”? and without putting Love and Purpose first in Life, simply makes no sense in the end.

I suggest you to read Lawrence’s blog “more to that” and the mentioned article. Me and Lawrence exchanged some thoughts in an email one year ago or so and even if I never met him in person I think he is a terrific guy. His blog is sooo much better than mine and you will learn more from him than from listening to me. So go there. Plus he’s from LA, and since California is the first state I rented an apt and had a life in this country in 2003 and 2004 I consider myself a LA boy and I feel a special bond with people from CA.

To my mind and heart those are the things that will make you happy when you sit down alone and think about who you are and what you have accomplished. Hence I can’t refrain from adding that the simple thought that a fellow italian (that runs around Milan to coach people about finance dressed on with an orange sweater) wrote a book “I soldi fanno la felicità” (translated : “Money will make you happy”) is disgusting to me.

The existence of such a title is awkward. I will never buy the book, I will never read it and I suggest my friends in Italy to do the same.

You can’t judge a book by its cover but you can judge a book from its title (“You can be a stock market genius” by Joel Greenblat is the famous exception because it’s a good book even though the title sucks and Joel knows it and chose it on purpose).

Spring is here, Stay Happy!

 

Happy Investing,

Marco Turco

 

I look forward to hearing from you at:

marco@blikebuffett.com