From the Presidential Medal
of Freedom presentation

The world doesn’t belong to the pessimistic. There’s nothing wrong in thinking big and there’s nothing wrong in being confident. I learned so much from Buffett and I let be part of me some of this simple knowledge, that I can’t even recall exactly from where and when I heard him saying the things that become part of my everyday life. I wish you for Christmas that they can be also part of your life. Everyday. They must be like muscle memory. Like being honest and ethical. You can’t decide it is something you turn on and off. You have to BE that way to be happy.

You have to think that it is possible to achieve what you want in life. And you have to have a plan for that. As detailed and precise as possible. Make sure you know what to do but make sure also you know you can do it. An idiot with a plan can defeat for sure a genius without a plan. Because if you fail to plan, plan to fail. It’s not a matter of IQ, its a matter of being cold and rational calculators. It’s more discipline and sweat than genius. It’s about thoughen up and dont let the others bring you down. Don’t give up and stay focused on your goal. Be inspired by people who did good, much better than you. Learn relentlessly from the best. Try to be like them, to have the qualities they have and that you like the most. Blike the one you want to be. Try. You can. And even if you’re born in the wrong place for you, it doesn’t matter: move. Go where the adventure is. Don’t you ever whine or be a victim. Fight!

Merry Christmas and Happy Holidays to you all, Marco Turco 

Terza e ultima puntata su come e se si puo’ copiare i grandi maestri come Buffett. E’ chiaro: si deve , non si puo’. Non si deve pretendere di fare le identiche cose o paragonarsi a lui. Come non si deve pretendere di essere Bill Gates, o Steve Jobs, o Bach se si studia musica. Ma Bach lo si studia no? E piu’ lo studi piu’ avrai il meglio per trovare la tua strada nell’ambito della musica classica. Ed è cosi’ anche in “Graham and Doddsville”. L’intelligenza, l’emotività, l’uso che facciamo dei loro esempi è ovviamente affar nostro, e gli errori o le cattive interpretazioni sono nostri. Ma, con logica, buon senso, e senso soprattutto delle proporzioni, non si puo’ sbagliare. Si sbaglia quando si copia senza sapere cio’ che si sta copiando e facendo. Si sbaglia perchè quel fantastico speech del 1984 alla Columbia University di Buffett per il 50esimo del libro “Security Analysis” lo si legge poco, in fretta o una o due volte e basta, superficialmente. Leggetelo “multiple times”, soffermatevi riga per riga su alcuni passaggi chiave. Godetevelo quasi memorizzandolo. Sarà parte di voi, from the inside, quando ne avrete bisogno.

I apologize to my american friends for this week i promised to write something about Buffett in Italy, and it’ll be in italian, language of which i’m not a native speaker either because my first language was the strange dialect of the southern town in Italy in which I was born. But, is what it is..Having said that, cominciamo. Ho notato come Buffett in Italia possa essere male interpretato quando mi hanno fatto vedere un video in cui un ragazzo dice “non puoi fare quello che fa Buffett, o non puoi essere come Warren Buffett..”. In un certo senso bella scoperta, ma quando spiega i motivi li trovo tutti sbagliati. Per cui mi sento in dovere, nello spirito di questo sito e del suo titolo, di scrivere qualcosa a riguardo.

Buffett, per chi sa ascoltarlo e capirlo, insegna uno spirito piu’ che un metodo o una formula. Infatti entrambi non esistono, nè metodo (è cambiato nel corso dei decenni e si è evoluto e parecchio..nè formula, mai esistita ed inesistente). Se leggete e bene e a fondo il discorso del maggio 1986 che festeggia l’anniversario della pubblicazione di “Security Analysis” di Graham e Dodd, tutto vi apparirà piu’ chiaro. E’ semplice: vi invita ad essere residenti di una città che Buffett chiama “Graham and Doddsville” cioè a fare “vostri” dei principi e consigli di cui molto parlo in questo sito che sono semplici e funzionano e sono basati molto spesso su qualità di disciplina e razionalità (e una forte cornice emotiva) che molti “pundits” saputelli ignorano. Leggono un libro e ti dicono : “questo non lo puoi replicare”. Infatti ! Se ascolti veramente Buffett puoi fare di meglio. Se ti sforzi (e non è facile) ad ottenere le qualità per un visto nella città di “Graham and Doddsville” e hai 100.000 dollari da gestire e non 10 miliardi di dollari..in percentuale puoi fare molto meglio. Puoi raddoppiare piu’ agilmente 100.000 dollari, quasi impossibile rispetto a 10.000 milioni, molto piu’ difficili da allocare intelligentemente. Puoi acquistare aziende, anche attraverso il medium delle azioni, che Buffett non puo’ nemmeno considerare perchè troppo piccole. Profittevoli, ma che per la loro dimensione non sposterebbero un cosi’ grande portafoglio. Quindi puoi, anzi devi e puoi fare meglio di Buffett se sai applicare il principio di analisi che è lo stesso che lui ha imparato da Ben Graham, da David Dodd, e che seguendo loro (e anche Munger e Philip Fisher) ha fatto proprio. E’ quello che Buffett comincio’ a fare nel maggio del 1952, con 101.000 dollari di parenti e amici e 100 dollari suoi.

il problema per tutti è fare veramente proprio lo spirito e l’aria di Graham and Doddsville. E ci vuole tempo, per cui bisogna iniziare il prima possibile. Non avete bisogno di conoscere o andare a cena con Tim Cook per sapere che apple è un meraviglioso business. Quando ho cominciato a comprarla io, prima di Buffett, stava li’ nei suoi numeri, Negli “economics”, nei conti, nel 10k e nei 10Q. Stava nell’abitare a Graham and Doddsville con la propria anima, non a casa di Tim Cook.

Non pretendo averli letti tutti. Ma non ne consiglio nessuno. L’unico libro che consiglio su Buffett è “the Snowball” che è l’unica biografia autorizzata e “narrata” da lui stesso. E scritta benissimo ed in un magnifico stile dalla brava Alice Schroeder.  Voluminosa e dettagliata e ovviamente non tradotta in italiano. E qui direi inizia un punto cruciale. La lingua. Ho sentito anche qualche italiano tentare delle “delucidazioni” sul metodo Warren Buffett pretendendo di averlo capito attraverso magari la semplice lettura dell’omonimo libro disponibile in italiano…sinceramente condivido cio’ che ha detto Charlie Munger su quel libro: E’ informato, è dettagliato, intendiamoci è frutto di un lavoro non da poco di studio o ricerca, ma  “non e’ un grande contributo alla conoscenza”.

Insomma lo spirito ed i consigli di Warren e lo studio approfondito del suo approccio al mondo degli investimenti vanno ricercati altrove. E dove? Semplice: nelle sue dirette parole! In decenni di precise dichiarazioni che vanno analizzate e capite nella sua lingua senza traduzioni o intermediazioni. As simple as that. Decenni di consigli imparziali e di buon senso che funzionano. E sono semplici se assimilati, assorbiti parola per parola in Inglese, in decenni di ascolto. Io ho passato ore e ore a trascrivere a penna su quaderni e agende in corsivo perle fantastiche da ore e ore di “shareholders meetings”. Leggere in originale tra le righe delle sue “perle” e delle sue geniali “conclusioni” (e quelle di Munger, che Warren reputa uno dei suoi maestri)…e’ l’unica strada. Certo se conoscete l’inglese come Renzi o poco piu’ la vedo dura. Sceglietevi un altro eroe se dovete leggere Buffett in italiano e pure interpretato da altri. Doppio filtro, double trouble. Auguri!

1.How much money this investment will produce in the future?    2. When ?     3.And at what risk? 

The first question must be intended like “the cash flow streaming or streams of cash flow that I can reasonably predict to collect in the future”. And immediately after this, I want to know when is this future. And this second question is related to the critical concept of “the time value of money” and also to “Net Present Value” of monies we predict to collect in the future from this investment. Because to invest is all about this: I put to work an amount of money today to bring me back more money tomorrow. As simple as that. Albeit people sometimes forget about this thinking about speculating, buying to resell as soon as possible assets that don’t produce anything and so on.

Just other two things to mention that usually scare some people but they are not complex to understand : interest rates at which you discount the amount of money you’re investing today, and the answer at the third of our 3 questions: at what risk and what is risk? 

Let’s say for now to stay simple that you have to have an answer in your mind to all three questions. So, you have to have 3 answers based upon facts, reliable datas and an estimate, a valuation of the subject in which you’re investing (a property, a company, a business). The quality and the precision of the answers is based in part upon science , but in part also upon art and above all : Experience. That’s why it is important to start as early as you can.(11 years old like Warren is a high standard to replicate, I know).  To be an intelligent investor takes a lot of time and learning. But guess what, good thing is that it is a field in which your knowledge accumulates. That’s great. Nothing that you learn today and everyday with discipline will be completely unuseful tomorrow. And that’s why it is really true that “the more you learn, the more you’ll earn!”